香溢融通(600830.CN)

香溢融通:典当业务平稳,债权清偿有进展

时间:10-09-02 00:00    来源:国泰君安证券

上半年实现营业收入 5.15 亿元、净利润0.43 亿元;同比分别增长28%和76%。对应EPS0.096 元。分业务来看,商品销售、类金融、地产和其他分别贡献EPS 约0.02 元、0.049 元、0.003 元和0.023 元。增长主要来自于商品销售,同比增长26%。房地产业务基数低、同比增长197%;典当利息收入则同比下降4%。

第 2 季度营业收入和净利润分别为2.64 亿元和0.27 亿元,环比分别增长5%和71%,季度EPS0.06 元。商品销售和典当利息环比分别增长3%和47%。季度内获得政府补助也推动了净利润环比更快增长。

典当业务保持稳定。期末典当贷款3.08 亿元、较期初减少0.8%;当期典当利息收入0.27 亿元、同比减少4%;综合息费率则较上年有所提升。

这也符合典当业务稳健发展的目标。从结构上来看则有所优化,主流的财产权利质押较期初增长19%;房地产抵押贷款在去年的基础上进一步压缩,较期初减少30%。

委托贷款迅速增长。期末委托贷款规模 5.08 亿元、增长40%,取得利息0.33 亿元,是去年同期的3 倍。按照我们的统计,期内新增委托贷款1.70 亿元,新增贷款利息收入0.19 亿元。由于委托贷款利率高(15%-18%/年)、且和银行合作,风险相对较小,目前这块业务有继续快速增长的趋势。

资产质量进一步好转。逾期贷款由年初的 1.77 亿元减少到1.22 亿元,其中逾期1 年以上的由1.50 亿元减少到1.12 亿元,减幅分别为29%和26%。逾期比例由26%降到15%。从个案来看,南望集团和飞跃集团的债权处置已基本完毕。但华伦集团债权尚有待处置。

调升 2010-2012 年EPS 至0.18 元、0.20 元和0.24 元。维持中性评级。