香溢融通(600830.CN)

香溢融通:商贸和典当业务萎缩,前三季净利润同比下降

时间:09-11-09 00:00    来源:天相投资

2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入6.36 亿元,同比下降27.16%;营业利润3808 万元,同比下降37.50%;归属母公司净利润3450 万元,同比下降17.29%;实现每股收益0.08 元。

公司基本面概述:公司正围绕“类金融为龙头、商贸和地产为两翼”的发展战略,转型为首家上市类金融公司;旗下主要子公司有持股70%的香溢金联、持股90%的香溢担保、持股90%的香溢租赁和持股82%的元泰典当;2008 年受经济下滑影响公司暴露出较多的问题贷款,目前正加大风控体系建设和问题贷款的回收;2008 年2 月公司非公开发行募集6.15 亿元用于典当、租赁和担保业务。

公司三季报分析:公司前三季度营业收入同比下降27.16%,主要由于商贸业务收入下降以及典当业务规模收缩。受国际金融危机引发的国内外经济下滑影响,公司大多数业务都出现了不同程度的下滑。营业收入同比下降27.16%,主要是受收入占比达80%以上的国内贸易业务规模下降所致。受制于浙江外向型经济复苏较慢影响,公司商品销售收入继续呈下滑趋势,但降幅有所收窄。同期,公司加强了商贸业务的经营管理,这使得商贸业务毛利率较去年小幅回升。随着国内外经济逐步回暖,公司商贸业务将逐步走出低迷状态。

公司着力打造的典当业务受制于去年坏账和诉讼大幅增加的影响而在今年主动进行了战略性收缩。典当费息收入在去年下降30.02%的基础上继续下降,但降幅有所收窄,但是公司果断采取的典当风控措施,已使新增可疑和损失类贷款损失准备已基本停止。前三季度资产减值损失为1357万元,较去年同期下降53.12%。而2009 年公司的典当毛利率仍保持了84.00%的较高水平,这反映出公司该项业务高风险、高收益特性的一面。随着公司不断完善典当风控体制,未来经济的逐步复苏和放贷企业状况的逐渐好转,典当业务在经历此次剧烈下滑后将有望重新步入快速增长的轨道。

公司占比很小的租赁业务收入和其他业务收入出现了较快增长,其中,其他业务收入主要是受本期咨询业务和终端服务收入出现较快增长所致。这一定程度上反映出公司在交叉业务上有较好的增长潜力。

风险提示:以公司2009 年EPS0.12 元测算,公司对应的市盈率已达69 倍,估值已偏高,请投资者注意投资风险。