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大红鹰公司点评:典当业务提升估值空间

时间:07-09-04 00:00    来源:渤海证券

大红鹰是中国烟草总公司浙江公司控股的企业,主营商品销售、典当、房地产等业务。

公司发展基调:收缩多元化 向连锁典当转型。一方面,公司出售了与主业相距甚远的包装公司、旅行社资产,对不太熟悉的酒店进行委托管理,即使对同属于类金融服务的保险业务,由于没有竞争优势也实行了减资,由此可见公司打算逐步退出熟悉的无竞争优势的业务;而另一方面,收购了浙江排名第一的元泰典当剩余股权,使其成为全资公司,同时对德旗典当增资,定向增发的募集资金也明显表示要用来典当等类金融业务。公司做大做强典当业务的决心可见一斑。公司的核心业务正在转向典当行业,发展连锁典当应该是公司的趋势。

零售业:更多担当了提供充足现金流的角色。公司做零售业历史悠久,拥有宁波城隍庙商城。具有商业地产升值概念。虽然商品销售这块业务并不赚钱,但是我们预计公司短期内不会剥离这块资产。零售更多的是担当了典当业“现金提款机”的角色,可以说,零售业的充足现金流是公司典当业务扩张的基石,尤其是在典当业扩张阶段。

房地产:进入加速结算期,房产项目升值很大。公司上饶香溢云天项目是当地最大的别墅区,公司拿地较早,项目品味较高。我们认为房地产项目将在07年下半年和08、09年大规模体现。鉴于前期结算过慢,我们预计未来两年将加快结算量。

典当业:未来发展的重头戏,正在走向连锁扩张。有意将香溢金联作为整合类金融服务的平台。典当业务近年来在江浙一带具有很大的发展空间,公司在信用和规模上已经确立了浙江的老大地位。并且拥有“元泰”“德旗”两个典当品牌,加上大股东中国烟草总公司浙江省公司的支持,可谓占尽“天时、地利、人和”。